4008-087123
数据分析
XXX赢咖2娱乐X投资银行学第三章-上海金融学院-韩
发布时间:2020-01-25    信息来源:未知    浏览次数:

  XXXX投资银行学第三章-上海金融学院-韩国栋_经济学_高等教育_教育专区。投资银行学 国际金融学院 韩国栋 2012年10月30日 目录 1 证券经纪业务 2 做市商业务 3 证券自营业务 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 2. 证券经纪业务及分类 3. 证券经

  投资银行学 国际金融学院 韩国栋 2012年10月30日 目录 1 证券经纪业务 2 做市商业务 3 证券自营业务 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 2. 证券经纪业务及分类 3. 证券经纪业务的操作 4. 信用交易 5. 证券买卖佣金 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 ? 证券交易市场,指对已经发行的证券进行买卖、转让 和流通的市场。 ? 证券交易市场有场内交易市场和场外交易市场两种形 式。 ? 在证券交易中,投资银行扮演着不同的角色,包括经 纪人、做市商(市场构建人)、交易商。 证券经纪业务 场内交易市场 ? 又称证券交易所市场,是指由证券交易所组织的集中 交易交易市场,有固定的交易场所和交易时间。 ? 从组织形式上看,又分为会员制和公司制。前者是以 会员协会形式成立的不以营利为目的的组织,主要由 券商组成,例如上海证券交易所;后者是以营利为目 的,由各类投资人出资入股建立的公司法人,例如美 国纽约证券交易所。 证券经纪业务 场外交易市场(Over the Counter Market,OTC) ? 是指在证券交易所外由证券买卖双方议价成交的市场, 没有固定的交易场所,也没有正式的组织,实际上一 种通过电讯系统直接在所外进行交易的网络。 ? 主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。 ? 在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市场的证券, 包括:不符合证券交易所上市场标准的股票、符合证券 交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。 证券经纪业务 场内交易市场与场外交易市场比较 项目 交易地点 合约标准化程度 灵活程度 市场流动性 交割方式 价格议定 结算方式 信用基础 交易的信用风险 风险程度 场外交易市场 交易所场内市场 场外、一对一交易 交易所场内、集中交易 非标准化、买卖双方自行协商 标准化、期货合约由交易所同意 确定合约条款 制定 灵活 不灵活 流动性差 流动性好 由买卖双方自行议定标的物得 由交易所决定,并标准化标的物 交割方式、数量、品质、时间、的交割方式、数量、品质、时间、 地点 地点 有买卖双方一对一议价 在交易场内公开竞价 由买卖双方直接结算 基于信用 由交易所结算所或结算公司负责 结算 保证金 由买卖双方自行承担违约风险 由交易所或结算所担保合同履行 大 小 证券经纪业务 2. 证券经纪业务及分类 ? 证券经纪业务是指证券经营机构接受投资者(客户) 的委托,代理投资者(客户)买卖证券并从中收取 佣金的证券中介业务 。 ? 中国的证券经纪业务类型:第一类是A股、证券投 资基金及债券代理买卖业务;第二类是B股代理买 卖业务。 证券经纪业务 3. 证券经纪业务的操作 ? 受托和委托的准备:开立证券账户和资金账户 ? 证券买卖委托形式:包括柜台、电话和电脑委托 ? 证券买卖委托指令的类别:市价委托、限价委托等 ? 委托的执行:集合竟价和连续竟价成交 ? 清算交割与登记过户 证券经纪业务 指令驱动市场的交易过程 开户 清算 委托买卖 交割 竞价与成交 不成交 成交 过户 证券经纪业务 证券买卖委托指令的类别 ? 市价委托指令:客户只指定交易数量,但要求以市场上 最好的价格进行交易,可保证及时成交,缺点是可能存 在下单委托和执行期间的价格波动风险。 ? 限价委托:客户不仅提出买卖数量,还限定买卖价格, 为投资者愿意承担的风险设定界限,但不一定能得到执 行。 ? 止损委托:客户要求经纪人在市场价格达到一定水平时, 立即以市价或限价进行交易,目的在于保护已获利润。 证券经纪业务 证券交易的竟价方式 ? 集中竟价:所有交易定单不是在收到之后立即进行竟价撮 合,而是由交易中心将在不同时点收到的订单积累起来, 到一定时刻再按照“价格优先,同等条件下时间优先”的 原则进行集中竟价成交。 ? 连续竟价:证券交易可在交易日的各个时点连续不断地进 行。赢咖2娱乐成交原则是买入申报价格高于市场即时的最低卖出申 报价格时,取最低卖出申报价格;卖出申报价格低于市场 即时的最高买入申报价格时,取最高买入申报价格。 证券经纪业务 清算 买方 场内经 纪人 交易所 场内经 纪人 卖方 清算所 证券经纪业务 4. 信用交易 ? 信用交易的定义与分类 ? 买空交易 ? 卖空交易 证券经纪业务 信用交易的定义与分类 ? 又称保证金交易,是指客户在买卖证券时只向证券商 交付一定数额的款项或证券作为保证金,其应支付价 款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券 的交易。 ? 分为融资买进(即买空)交易和融券卖出(即卖空)交易 两种形式。 证券经纪业务 买空交易 ? 买空,是指投资者用借入的资金买入证券。 ? 在买空交易中,如果投资者看涨某一证券,想多买一些该 证券但手头资金不足时,可以通过交纳保证金向券商借入 资金买进证券,等价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。 由于这一交易方式投资人以借入资金买进证券,而且要作 为抵押物放在经纪人手中,投资人手里既无足够的资金, 也不持有证券,所以称为买空交易。 证券经纪业务 买空交易的主要步骤 ? 投资人在券商处开立信用交易账户,并按法定比例向券商缴纳 买入证券所需要的保证金。 ? 券商按客户指定买入证券,并为客户垫付买入证券所需的其余 资金,完成交割。融资期间,证券商对客户融资买入的证券有 控制权。当证券价格下跌,客户需补充保证金,否则被平仓。 ? 融资期内,客户可随时委托证券商卖出融资买进的证券,以所 得价款偿还融资本息。到期无法归还,券商有权强制平仓。 证券经纪业务 卖空交易 ? 卖空,是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后 卖出。 ? 在卖空交易中,当投资人看跌某种证券时,可以通过 缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出,等价格跌 到一定程度后再买回同样证券交还借出者,以牟取价 差。由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券, 交易过程是先卖出后买回,因此称为卖空。赢咖2娱乐 证券经纪业务 卖空交易的主要步骤 ? 投资人在券商处开立信用交易账户,进行融券委托,并按 法定比例向券商缴纳保证金。 ? 券商为客户卖出证券,并以出借给客户的证券完成交割。 卖出证券所得存在券商处,作为客户借入证券的押金。 ? 当证券跌到客户预期的价格时,客户买回证券,并归还给 券商。若客户不能按时偿还所借证券,券商可以强行以抵 押金代其购回证券平仓。赢咖2娱乐 证券经纪业务 中国融资融券进展 ? 证监会于2006 年6 月30 日发布《证券公司融资融券试 点管理办法》,标志着融资融券终于有机会登陆中国; ? 2008年4月24日再次发文,在《证券公司监督管理条例》 中,融资融券业务被正式列入券商业务中。 ? 2010年3月31日,沪深交易所正式推出融资融券试点业务 ,沪深两市共有90只标的证券作为投资标的,标的范围 在上证50成分股和深圳成指成分股之内。2011年11月, 融资融券由试点转为常规。 ? 2012年,证券金融公司正式成立,转融通机制逐渐成型 。目前,转融通中的转融资业务已经正式推出,融资融 券业务对A股市场的影响随着时间推移也不断扩大 做市商业务 1. 证券交易机制与做市商制度 2. 做市商业务分类 3. 做市商功能 做市商业务 1. 证券交易机制与做市商制度 ? 证券交易机制是证券市场微观结构的核心问题,也是市场 汇总参与交易有关各方的指令以形成市场价格的规则的总 和,其实质是证券市场的价格形成机制。 ? 现代证券市场中有两种最基本的交易机制:报价驱动机制, 即由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价,以及 在该价位上愿意买进和卖出的证券数量,投资者据此下达 买卖指令并与做市商成交;指令驱动机制,指参与交易的 买卖双方直接下达价格和买卖数量指令,由市场计算机交 易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。 做市商业务 证券交易机制的比较 ? 交易费用 ? 订单执行风险 ? 交易价格的稳定性 交易所 AMEX 阿姆斯特丹交易所 澳大利亚股票交易所 毕尔巴鄂股票交易所 法兰克福证券交易所 伦敦股票交易所 NASDAQ NYSE 巴黎股票交易所 东京股票交易所 世界主要证券市场及其交易机制 主要交易机制 指令驱动交易机制和报价驱动 交易机制 自动化指令驱动交易机制和报 价驱动交易机制 SEATS(自动化交易机制) SIBE(自动化交易机制),有 集合竞价和大宗交易之分,同 时有场内交易 集合竞价、连续交易、大宗撮 合模式 混合交易机制 自动化报价驱动交易机制, SOES和SelectNet 有专家的场内交易方式(SuperDot)和拍卖交易方式 NSC(提供连续交易、集合竞 价交易和做市商交易的系统) 指令驱动交易机制 其他 场内交易,有专家的拍卖市场 有收盘及盘中集合竞价机制 上午和下午有两场盘中集合竞 价 SETS,SEAQ,SEATS PLUS,SEAQ-I CORES,电子化指令驱动交易 机制 做市商业务 做市商制度 ? 做市商(market-maker)是指在二级市场上不断向公众投 资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价),并在 该价位上接受投资者的买卖要求,以自有资金和证券与投 资者进行交易的证券自营商。 ? 以做市商为中介人组织证券买卖的交易方式,就称为做市 商制度。 ? 做市商制度的两个基本特点 ? 所有投资者都只与做市商进行交易; ? 做市商在看到订单前报出买卖价格,投资人在看到 报价后才下订单。 做市商业务 2. 做市商业务分类 ? 多元做市商制度以美国纳斯达(NASDAQ)市场最为著名和 完善,每只证券同时有多家做市商做市,做市商之间通过 价格竞争吸引客户的订单。 ? 实行专营商制度是纽约股票交易(NYSE),在纽约股票交 易所挂牌上市的每只股票,均由交易所指定一个专营商负 责组织市场交易,但每个专营商可负责多只股票的专营事 务(对特别大的上市公司则由一家专营商负责)。专营商 是惟一可以根据市场状况使用自己的账户报价的交易商。 做市商业务 3. 做市商的功能 ? 做市商通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动 性,提高了市场效率。 ? 做市商能向市场提供更可靠的价格信息,并维持证券 价格短期的平稳,减缓二级市场的价格波动。 ? 做市商在某类市场结构中充当拍卖师,维护市场运行 的秩序和公正。 证券自营业务 1. 证券自营商的特点 2. 自营业务的原则 3. 自营业务的类型 4. 自营业务的风险控制 证券自营业务 1. 证券自营商的特点 ? 自营商主要依靠证券买卖价差获取收入,同时需要承 担一定的价格风险。 ? 与做市商比较,其持有证券存货并未是做市需要,而 是期望从价格波动中获利;具体操作中,可以在最好 的价位买卖,而做市商在成交时必须保证客户委托优 先于自己账户同价位的报单。 证券自营业务 2. 自营业务的原则 ? 分账管理 ? 客户委托优先原则 ? 公开交易原则 ? 风险控制原则 ? 守法经营原则 证券自营业务 3. 自营业务的类型 ? 套利业务 ? 投机业务 证券自营业务 套利业务 ? 无风险套利:投资银行同时在两个或两个以上不 同的市场中,以不同的价格进行同一种或者同一 组证券的交易,利用市场价格的差异获利。 ? 风险套利:一般多以证券市场上兼并收购或其他 股权重组活动为契机,通过买卖并购公司的证券 来获利。 证券自营业务 无风险套利案例 假设现有三种股票A、B和C。 股票的投资损益(假设每股都以$100交易) 经济状况 股票 A 股票 B 股票 C 衰退 -$2 -$4 $0 稳定 $6 $4 $10 繁荣 $10 $16 $6 证券自营业务 风险套利案例 ? 假设B公司宣布计划收购A公司,交易条件是以B公司的一 股股票换取A公司的一股股票。假设宣布消息时,B公司 和A公司的股价分别是50美元和42美元。 ? 由于并购发生时,收购公司的股票价格往往会下跌,而 被收购公司的股票价格会上升。投资银行如何操作? ? 假设并购交易发生后,B股价格会下降到45美元。 ? 风险在那里? 证券自营业务 投机业务 ? 投机(speculation)是指投资银行利用特定的 预期价格变动,意图赚取价差收益并承担风险的 证券买卖行为。 ? 投机的策略:1)绝对价格交易;2)相对价格交 易;3)信用等级交易。 证券自营业务 4. 自营业务的风险控制 ? 识别风险:系统性风险和非系统性风险 ? 风险管理策略:自营商(交易商)根据持有证券 品种和存货数量来承担不同的风险,因此需要采 取相应的风险管理策略。 如何规避一种股票的非系统性风险? 规避非系统性风险更一般的方法是? 证券自营业务 如何规避一种股票的非系统性风险? ? 构造投资组合:例如,股票 + 期权或期货 ? 运用条件:市场上存在该股票的期权或期货交易; 该股票的期权或期货市场均具有好的流动性,且 交易成本仅占自营商市场经营利润的很小部分。 ? 举例:持有股票 + 该股票看跌期权(认沽权证)

分享到:
您使用的浏览器版本过低,不仅存在较多的安全漏洞,也无法完美支持最新的web技术和标准,请更新高版本浏览器!!